Significado do sistema de negociação alternativo

Melhor Sistema Alternativo de Negociação (BATS)

O que é 'Melhor Sistema de Negociação Alternativa (BATS)'?

O Better Alternative Trading System (Bats) é uma bolsa de valores baseada nos EUA que oferece aos investidores ações, opções e serviços de negociação de divisas. O BATS opera nos Estados Unidos e na Europa.

Mercado de ações.

Stocks BAT.

Segurança Listada.

QUEBRANDO 'Melhor Sistema Alternativo de Negociação (BATS)'

O The Bats é uma bolsa norte-americana fundada em 2005. Quando a bolsa entrou no mercado europeu em 2008, foi rebatizada como Bats Global Markets. Os morcegos fornecem serviços para corretores e investidores institucionais e de varejo.

O Bats foi inicialmente marcado como uma plataforma de negociação alternativa e se vendeu para os investidores como uma empresa mais inovadora do que as bolsas estabelecidas. Como uma bolsa de valores, ela concorre com a Bolsa de Nova York (NYSE) e a Nasdaq, ambas as quais lidam com uma quantidade maior de ações quando classificadas por capitalização de mercado. Em 2016, a empresa foi a segunda maior bolsa de valores dos EUA por participação de mercado e foi a maior bolsa de fundos negociados em bolsa (ETF).

Os morcegos operam trocas usadas para negociar ações, opções e divisas estrangeiras. Nos Estados Unidos, a BZX Exchange tornou-se uma bolsa registrada em 2008, e a BYX Exchange foi lançada em 2010. Entre 2011 e 2015, a Bats fundiu-se e adquiriu várias bolsas. Em 2011, adquiriu a Chi-X Europe, tornando-se a maior bolsa de valores da Europa. Em 2014, uma fusão com a Direct Edge acrescentou as bolsas EDGA e EDGX. Em 2015, a Bats adquiriu a Hotspot, uma rede de comunicação eletrônica (ECN) que permite a investidores institucionais a comercialização à vista, execução de swap e serviços de negociação futura.

Os morcegos experimentaram vários obstáculos técnicos notáveis ​​ao longo dos anos. A empresa procurou abrir o capital em 2012, com ações sendo oferecidas em sua própria bolsa. Esse esforço foi descartado quando uma séria questão técnica resultou no preço do IPO caindo de US $ 16 por ação para US $ 0,04 por ação. Em 2013, a empresa indicou que um erro técnico levou a centenas de milhares de negociações sendo executadas a preços menores do que a melhor oferta e oferta, o que também afetou os investidores que estavam vendendo ações a descoberto. O erro afetou as negociações com duração de quatro anos.

Sistema de Negociação Alternativa - ATS.

O que é um 'Alternative Trading System - ATS'

Um sistema de comércio alternativo é aquele que não é regulado como uma troca, mas é um local para combinar as ordens de compra e venda de seus assinantes. Sistemas de negociação alternativos estão se tornando cada vez mais populares em todo o mundo e respondem por grande parte da liquidez encontrada em questões negociadas publicamente. Também conhecido como uma instalação de negociação multilateral na Europa, redes de comunicação eletrônica (ECNs), redes cruzadas e redes de chamadas, dependendo da situação.

Investimento Alternativo.

Ativos alternativos.

Limitar sistema de informação de pedidos.

Sistema de Negociação Intermarket - ITS.

QUEBRANDO 'Alternative Trading System - ATS'

A maioria dos sistemas alternativos de negociação - ou ATS - são registrados como corretores-corretores, em vez de intercâmbios, e concentram-se em encontrar contrapartes para transações. Ao contrário de algumas bolsas nacionais, os sistemas de negociação alternativos não estabelecem regras que regem a conduta dos assinantes nem disciplinam os assinantes de forma alguma além de excluí-los da negociação. A maioria dos ATSs correspondem aos pedidos eletronicamente, mas eles não precisam necessariamente ser eletrônicos. Esses sistemas de negociação desempenham um papel importante no fornecimento de meios alternativos para acessar a liquidez.

Muitas vezes, os investidores institucionais usam um ATS para encontrar contrapartes para transações, em vez de negociar grandes blocos de ações nas bolsas de valores nacionais. Essas ações podem ser projetadas para ocultar a negociação da opinião pública, já que as transações da ATS não aparecem nos livros de ordens de troca nacionais. Por exemplo, um fundo de hedge interessado em construir uma grande posição em um patrimônio pode usar um ATS para impedir que outros investidores comprem antecipadamente. ATSs utilizados para esses fins também podem ser chamados de dark pools.

A Securities and Exchange Commission (SEC) deve aprovar sistemas alternativos de negociação. Nos últimos anos, esses órgãos reguladores intensificaram as ações de fiscalização contra sistemas alternativos de negociação por infrações como a negociação contra o fluxo de pedidos de clientes ou o uso de informações confidenciais de negociação com clientes. Essas violações podem ser mais comuns em sistemas alternativos de negociação do que as trocas nacionais, uma vez que enfrentam menos regulamentações.

Regulamento ATS.

A Securities and Exchange Commission introduziu o Regulamento ATS em 1998 para proteger os investidores e resolver quaisquer preocupações decorrentes de sistemas alternativos de negociação. Os regulamentos exigem uma manutenção de registros mais rigorosa e exigem relatórios mais intensivos sobre questões como transparência, uma vez que atingem mais de 5% do volume de negociação de qualquer segurança. Estes requisitos incluem reportar sob a Regra 301 (b) (5) (ii) do Regulamento ATS.

The Bottom Line.

Sistemas de negociação alternativos são aqueles que não são regulamentados como uma troca, mas ainda correspondem compradores e vendedores dentro de sua própria base de assinantes. A SEC exige que sistemas de negociação alternativos solicitem aprovação e exige que eles mantenham registros adequados sob o Regulamento ATS.

Lista de Sistema de Negociação Alternativa ("ATS").

Janeiro de 2009 - março de 2018.

Regulamentação A ATS estabelece um marco regulatório para “sistemas alternativos de negociação” (“ATSs”). Um ATS é um sistema de negociação que atende à definição de “troca” sob as leis federais de valores mobiliários, mas não é obrigado a registrar-se como uma troca nacional de valores mobiliários se o ATS operar sob a isenção prevista na Regra 3a1-1 (a) do Exchange Act. Para operar sob esta isenção, um ATS deve cumprir os requisitos estabelecidos nas Regras 300-303 do Regulamento ATS.

Para cumprir com o Regulamento ATS, um ATS deve, entre outras coisas, registrar-se como corretor-negociante e apresentar um relatório inicial de operação com a Comissão sobre o Formulário ATS antes de iniciar as operações. Posteriormente, um ATS deve apresentar alterações ao Formulário ATS para fornecer notificação de quaisquer alterações às suas operações e deve arquivar um relatório de cessação de operação no Formulário ATS, se ele interromper as operações. Os requisitos para arquivar relatórios usando o Formulário ATS podem ser encontrados na Regra 301 (b) (2) do Regulamento ATS.

Com base nas informações apresentadas pelos ATSs no Formulário ATS, a lista de ATS inclui o nome, o nome (s) sob o qual os negócios são conduzidos e a localização de cada ATS com um Formulário ATS em arquivo com a Comissão. A lista também identifica cada ATS que apresentou um relatório de cessação de operações no mês anterior. A lista é fornecida em formato PDF e organizada em ordem alfabética pelo nome ATS.

A SEC recebe submissões de ATSs continuamente de acordo com o Regulamento ATS. Notamos que a lista de ATSs muda com o tempo. O pessoal da Comissão espera actualizar a lista mensalmente.

Transparência no mercado de balcão (ATS e não ATS).

A FINRA publica informações de negociação no mercado de balcão (OTC) em uma base atrasada para cada sistema de negociação alternativo (ATS) e empresa membro com uma obrigação de relatório comercial sob as regras da FINRA. As informações para empresas com volume “de minimis” fora de um ATS são agregadas e publicadas em uma base não atribuída.

As informações de negociação são derivadas diretamente das empresas associadas ao mercado de balcão que reportam às instalações de relatórios de negociação de ações da FINRA.

Para detalhes sobre a informação publicada e o cronograma de publicação, por favor consulte as Regras 6110 e 6610; veja também Avisos de Regulamentação 15-48 & amp; 16-14.

IND - OTC - Links.

Veja os dados agregados de comércio informados pelos ATSs às instalações de relatórios de ações da FINRA.

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Definições Legais dos EUA Legal Um Sistema de Negociação Alternativo.

Lei do Sistema de Negociação Alternativa e Definição Legal.

De acordo com 7 USCS & # 167; 1a (1), o termo sistema de comércio alternativo significa "uma organização, associação ou grupo de pessoas que--

(A) é registrada como corretora ou revendedora de acordo com a seção 15 (b) do Securities Exchange Act de 1934 [15 USCS 78o (b)];

(B) executa as funções comumente realizadas por uma troca (conforme definido na seção 3 (a) (1) do Securities Exchange Act of 1934 [15 USCS 78c (a) (1)]);

(i) estabelecer regras que regulem a conduta dos assinantes que não sejam a condução da negociação desses assinantes no sistema de comércio alternativo; ou.

(ii) disciplinar os assinantes que não sejam por exclusão da negociação; e.

(D) está isenta da definição do termo "troca" sob a seção 3 (a) (1) [15 USCS 78c (a) (1)] por regra ou regulamento da Comissão de Valores Mobiliários em termos que exigem conformidade com os regulamentos de suas funções de negociação. & # 8221;

17 CFR 242.301 - Requisitos para sistemas de negociação alternativos.

(a) Escopo da seção. Um sistema comercial alternativo deverá cumprir os requisitos do parágrafo (b) desta seção, a menos que tal sistema de comércio alternativo:

(1) está registrada como uma troca nos termos da seção 6 da Lei (15 U. S.C. 78f);

(2) Isenta-se pela Comissão do registo como uma troca baseada no volume limitado de transacções efectuadas;

(i) É registrado como corretor-negociante sob as seções 15 (b) ou 15C da Lei (15 U. S.C. 78o (b) e 78o-5), ou é um banco, e.

(ii) Limita suas atividades de valores mobiliários aos seguintes instrumentos:

(A) Valores mobiliários do governo, conforme definido na seção 3 (a) (42) da Lei (15 U. S.C. 78c (a) (42));

(B) Acordos de recompra e de revenda exclusivamente envolvendo valores mobiliários incluídos no parágrafo (a) (4) (ii) (A) desta seção;

(C) Qualquer colocar, chamar, straddle, opção ou privilégio em uma segurança do governo, diferente de colocar, chamar, straddle, opção ou privilégio que:

(1) É negociado em uma ou mais bolsas nacionais de valores mobiliários; ou.

(2) Para o qual as cotações são divulgadas através de um sistema de cotação automatizado operado por uma associação de valores mobiliários registrados; e.

(D) papel comercial.

(5) Está isento, de forma condicional ou incondicional, da ordem da Comissão, após a aplicação por esse sistema de comércio alternativo, de um ou mais dos requisitos da alínea b) da presente secção. A Comissão concederá tal isenção somente depois de determinar que tal ordem é compatível com o interesse público, a proteção dos investidores e a remoção de impedimentos e aperfeiçoamento dos mecanismos de um sistema nacional de mercado.

(b) Requisitos. Todos os sistemas alternativos de negociação abrangidos pelo presente regulamento, nos termos do parágrafo (a) desta seção, deverão cumprir os requisitos deste parágrafo (b).

(1) Registro do corretor. O sistema de negociação alternativo deve registrar-se como corretor-negociante sob a seção 15 da Lei (15 U. S.C. 78o).

(i) O sistema de comércio alternativo deverá apresentar um relatório de operação inicial no Formulário ATS, & # xA7; 249.637 deste capítulo, de acordo com as instruções nele contidas, pelo menos 20 dias antes do início da operação como um sistema comercial alternativo, ou se o sistema comercial alternativo estiver em operação em 21 de abril de 1999, até 11 de maio de 1999.

ii) O sistema de comércio alternativo deve apresentar uma alteração no formulário ATS, pelo menos 20 dias antes da implementação de uma alteração material à operação do sistema de comércio alternativo.

(iii) Se qualquer informação contida no relatório de operação inicial apresentado sob o parágrafo (b) (2) (i) desta seção tornar-se imprecisa por qualquer motivo e não tiver sido relatada anteriormente à Comissão como uma alteração no Formulário ATS, a alternativa O sistema de comércio deve apresentar uma emenda no Formulário ATS, corrigindo essas informações dentro de 30 dias corridos após o final de cada trimestre do calendário em que o sistema de comércio alternativo tenha operado.

(iv) O sistema de comércio alternativo deverá prontamente arquivar uma emenda no Formulário ATS corrigindo informações previamente relatadas no Formulário ATS após a descoberta de que qualquer informação arquivada sob os parágrafos (b) (2) (i), (ii) ou (iii) desta seção foi impreciso quando arquivado.

(v) O sistema de comércio alternativo deverá prontamente arquivar um relatório de cessação de operações no Formulário ATS de acordo com as instruções nele contidas quando deixar de operar como um sistema de comércio alternativo.

(vi) Todo aviso ou emenda apresentado de acordo com este parágrafo (b) (2) constituirá um relatório de & # x201; & # x201D; na acepção das secções 11A, 17 (a), 18 (a) e 32 (a), (15 USC 78k-1, 78q (a), 78r (a) e 78ff (a)), e qualquer outra disposições aplicáveis ​​da lei.

(vii) Os relatórios previstos no parágrafo (b) (2) desta seção serão considerados arquivados após o recebimento pela Divisão de Regulação do Mercado, Parada 10-2, no escritório principal da Comissão em Washington, DC. Os originais duplicados dos relatórios previstos nos parágrafos (b) (2) (i) a (v) desta seção devem ser arquivados junto ao pessoal de vigilância designado como tal por qualquer organização auto-reguladora que seja a autoridade examinadora designada para o comércio alternativo. sistema de acordo com & # xA7; 240.17d-1 deste capítulo simultaneamente com o arquivamento com a Comissão. Os duplicados dos relatórios exigidos pelo parágrafo (b) (9) desta seção deverão ser fornecidos ao pessoal de vigilância de tal autoridade de auto-regulação, mediante solicitação. Todos os relatórios arquivados de acordo com este parágrafo (b) (2) e parágrafo (b) (9) desta seção serão considerados confidenciais quando arquivados.

(3) Exibição de ordem e acesso de execução.

(i) Um sistema de comércio alternativo deverá cumprir os requisitos estabelecidos no parágrafo (b) (3) (ii) desta seção, com relação a qualquer ação da NMS na qual o sistema de comércio alternativo:

(B) Durante pelo menos 4 dos 6 meses anteriores, teve um volume médio diário de negociação de 5% ou mais do volume médio diário total de ações para tais ações da NMS, conforme relatado por um plano de relatório de transação eficaz.

(ii) Tal sistema de comércio alternativo proporcionará a uma bolsa nacional de valores mobiliários ou associação nacional de valores mobiliários os preços e tamanhos das ordens ao preço de compra mais alto e o preço de venda mais baixo para tal ação da NMS, apresentado a mais de uma pessoa no mercado alternativo. sistema, para inclusão nos dados de cotação disponibilizados pela bolsa nacional de valores mobiliários ou associação nacional de valores mobiliários a fornecedores nos termos de & # xA7; 242.602.

(iii) Com relação a qualquer pedido exibido de acordo com o parágrafo (b) (3) (ii) desta seção, um sistema de comércio alternativo deverá fornecer a qualquer corretor-negociante que tenha acesso à bolsa nacional de valores mobiliários ou à associação nacional de valores mobiliários à qual o sistema de negociação alternativo fornece os preços e tamanhos das ordens exibidas de acordo com o parágrafo (b) (3) (ii) desta seção, a capacidade de efetuar uma transação com tais ordens que seja:

(A) Equivalente à capacidade de tal corretor negociante efetuar uma transação com outras ordens exibidas na bolsa ou pela associação; e.

(B) Ao preço da ordem de compra com preço mais alto ou à ordem de venda com preço mais baixo exibida para o menor valor cumulativo de tais ordens com preço entrado a esse preço, ou o tamanho da execução desejada por tal corretor.

(4) Taxas. O sistema de comércio alternativo não cobra qualquer taxa aos intermediários que acessam o sistema de comércio alternativo através de uma bolsa nacional de valores mobiliários ou associação nacional de valores mobiliários, que é inconsistente com o acesso equivalente ao sistema de comércio alternativo exigido pelo parágrafo (b) (3) ( iii) desta seção. Além disso, se a bolsa nacional de valores mobiliários ou a associação nacional de valores mobiliários à qual um sistema de comércio alternativo fornece os preços e tamanhos de pedidos nos termos dos parágrafos (b) (3) (ii) e (b) (3) (iii) desta seção regras destinadas a assegurar a coerência com os padrões de acesso a cotações exibidas em tais bolsas nacionais de valores mobiliários, ou o mercado operado por tais associações nacionais de valores mobiliários, o sistema de comércio alternativo não cobrará nenhuma taxa aos membros que seja contrária àquela não divulgada no maneira exigida ou inconsistente com qualquer padrão de acesso equivalente estabelecido por tais regras.

(i) Um sistema de negociação alternativo deverá cumprir os requisitos do parágrafo (b) (5) (ii) desta seção, se durante pelo menos 4 dos 6 meses do calendário anterior, tal sistema de negociação alternativo tiver:

(A) Com relação a qualquer ação da NMS, 5% ou mais do volume diário médio dessa garantia relatado por um plano de relatório de transação eficaz;

(B) Com respeito a uma garantia patrimonial que não seja uma ação da NMS e para a qual as transações são reportadas a uma organização auto-reguladora, 5% ou mais do volume médio diário de negociação nessa garantia, calculado pela organização auto-reguladora. quais tais transações são relatadas;

(C) Com relação aos títulos municipais, 5% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos; ou.

(D) Com relação aos títulos de dívida corporativa, 5% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos.

(A) Estabelecer padrões escritos para a concessão de acesso à negociação em seu sistema;

(B) Não proibir ou limitar irracionalmente qualquer pessoa com relação ao acesso a serviços oferecidos por tal sistema de comércio alternativo, aplicando os padrões estabelecidos sob o parágrafo (b) (5) (ii) (A) desta seção, de maneira injusta ou discriminatória. ;

(C) Faça e mantenha registros de:

(1) Todas as concessões de acesso, incluindo, para todos os assinantes, as razões para a concessão desse acesso; e.

(2) todas as negações ou limitações de acesso e razões, para cada candidato, para negar ou limitar o acesso; e.

(D) Relatar as informações exigidas no Formulário ATS-R (& # xA7; 249.638 deste capítulo) com relação a doações, negações e limitações de acesso.

(iii) Não obstante o parágrafo (b) (5) (i) desta seção, um sistema de negociação alternativo não será obrigado a cumprir os requisitos do parágrafo (b) (5) (ii) desta seção, se tal negociação alternativa sistema:

(B) Tais pedidos de clientes não são exibidos para qualquer pessoa, além dos funcionários do sistema de negociação alternativo; e.

(C) Tais ordens são executadas a um preço para tal título disseminado por um plano efetivo de relatório de transação, ou derivado de tais preços.

(6) Capacidade, integridade e segurança de sistemas automatizados.

(i) O sistema de comércio alternativo deverá cumprir os requisitos do parágrafo (b) (6) (ii) desta seção, se durante pelo menos 4 dos 6 meses do calendário anterior, tal sistema de negociação alternativo tiver:

(A) Com relação aos títulos municipais, 20% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos; ou.

(B) Com relação aos títulos de dívida corporativa, 20% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos.

(ii) Com relação aos sistemas que suportam entrada de pedidos, roteamento de ordens, execução de ordens, relatórios de transações e comparação de transações, o sistema de negociação alternativo deve:

(A) Estabelecer estimativas de capacidade atuais e futuras razoáveis;

(B) Realizar testes de estresse de capacidade periódica de sistemas críticos para determinar a capacidade desse sistema de processar transações de maneira precisa, oportuna e eficiente;

(C) Desenvolver e implementar procedimentos razoáveis ​​para revisar e manter atualizada sua metodologia de desenvolvimento e teste de sistemas;

(D) Rever a vulnerabilidade de seus sistemas e operações de computadores do data center para ameaças internas e externas, riscos físicos e desastres naturais;

(E) Estabelecer planos adequados de contingência e recuperação de desastres;

(F) Anualmente, realizar uma revisão independente, de acordo com os procedimentos e padrões de auditoria estabelecidos, dos controles do sistema de negociação alternativo para assegurar que os itens (b) (6) (ii) (A) a (E) deste a seção é cumprida e conduz uma revisão, pela alta administração, de um relatório contendo as recomendações e conclusões da revisão independente; e.

(G) Avisar imediatamente o pessoal da Comissão sobre falhas nos sistemas de materiais e alterações significativas nos sistemas.

(iii) Não obstante o parágrafo (b) (6) (i) desta seção, um sistema de negociação alternativo não será obrigado a cumprir os requisitos do parágrafo (b) (6) (ii) desta seção, se tal negociação alternativa sistema:

(B) Tais pedidos de clientes não são exibidos para qualquer pessoa, além dos funcionários do sistema de negociação alternativo; e.

(C) Tais ordens são executadas a um preço para tal título disseminado por um plano efetivo de relatório de transação, ou derivado de tais preços.

(7) Exames, inspeções e investigações. O sistema de comércio alternativo deve permitir o exame e a inspeção de suas instalações, sistemas e registros, e cooperar com o exame, inspeção ou investigação de assinantes, seja esse exame conduzido pela Comissão ou por uma organização auto-reguladora. tal assinante é um membro.

(i) Faça e mantenha atualizados os registros especificados em & # xA7; 242.302; e.

(ii) Preserve os registros especificados em & # xA7; 242.303.

(i) Arquivar as informações exigidas pelo Formulário ATS-R (& # xA7; 249.638 deste capítulo) dentro de 30 dias corridos após o final de cada trimestre do calendário no qual o mercado operou após a data efetiva desta seção; e.

(ii) Arquivar as informações exigidas pelo formulário ATS-R no prazo de 10 dias corridos após um sistema comercial alternativo deixar de operar.

(10) Procedimentos para garantir o tratamento confidencial da informação de negociação.

i) O sistema de comércio alternativo deve estabelecer salvaguardas e procedimentos adequados para proteger as informações comerciais confidenciais dos assinantes. Tais salvaguardas e procedimentos devem incluir:

(A) Limitar o acesso às informações de negociação confidenciais dos assinantes dos funcionários do sistema de comércio alternativo que estejam operando o sistema ou responsáveis ​​por sua conformidade com estas ou quaisquer outras regras aplicáveis;

(B) Padrões de implementação que controlam os empregados do sistema de negociação alternativo para suas próprias contas; e.

(ii) O sistema de comércio alternativo adotará e implementará procedimentos de supervisão adequados para assegurar que as salvaguardas e procedimentos estabelecidos de acordo com o parágrafo (b) (10) (i) desta seção sejam seguidos.

(11) Nome. O sistema de comércio alternativo não deve usar em seu nome a palavra & # x201C; exchange, & # x201D; ou derivações da palavra & # x201C; exchange, & # x201D; como o termo "stock market". # x201D;

Esta é uma lista de seções do Código dos Estados Unidos, Estatutos Sociais, Leis Públicas e Documentos Presidenciais, que fornecem autoridade de regulamentação para essa parte do CFR.

Não é garantido que seja preciso ou atualizado, embora atualizemos o banco de dados semanalmente. Mais limitações na precisão são descritas no site do GPO.

Sistema de Negociação Alternativa (ATS)

Em finanças, o termo & quot; sistema alternativo de comércio & quot; (ATS) refere-se a sistemas de negociação que operam em conjunto com o mercado de ações regulado. As transações são realizadas da mesma maneira que as negociações do mercado de ações, mas as negociações são realizadas principalmente pela Internet.

Piscinas escuras são um exemplo de um sistema de negociação alternativo. Normalmente, um ATS é um parceiro comercial multilateral que combina com a oferta e a demanda.

A importância dos ATS está em alta, e esses sistemas de negociação agora competem diretamente com a negociação convencional de títulos. A participação em sistemas de negociação alternativos oferece uma série de vantagens sobre a negociação através do mercado de ações regulamentado e esmagadoramente estático. Os investidores participam diretamente de oportunidades de investimento inovadoras e podem realizar transações em qualquer parte do mundo. A negociação em tempo real permite que os investidores reajam rapidamente aos acontecimentos sem precisar realizar transações por meio de um corretor, o que também reduz o custo das transações.

As tentativas de estabelecer plataformas de negociação fora das bolsas de valores foram feitas nos Estados Unidos desde a década de 1970. A BATS Exchange Inc., fundada em Kansas City em 2005, foi pioneira em sistemas de negociação alternativos no mercado dos EUA. O nome da firma é a forma abreviada de "Better Alternative Trading System".

A Chi-X Europe Limited, com sede em Londres, começou a facilitar o comércio livre de ações em 2007. A BATS Exchange Inc. anunciou uma aquisição da Chi-X Europe no início de 2011, e a empresa resultante agora opera como BATS Chi-X Europe.

A Chi-X Global é operada por uma subsidiária da Instinet, que por sua vez é uma subsidiária do grupo japonês de bancos Nomura Holdings.

Atualmente, vários jogadores, incluindo o Bank of America, o GETCO, o Goldman Sachs e as próprias ações do UBS na Chi-X Global.

Uma plataforma de negociação alternativa muito maior é operada pela Turquoise Services Limited. A empresa foi estabelecida em Londres em 2008 por vários bancos de investimento, incluindo Citigroup, Credit Suisse e Deutsche Bank. No final de 2009, o sistema de negociação Turquoise foi adquirido pelo London Stock Exchange Group.

As regras da SEC podem reduzir o número de sistemas de negociação alternativos.

Os regulamentos da SEC propostos para exigir mais transparência para os “dark pools” e outros sistemas alternativos de negociação, se aprovados, poderiam levar a uma contração no cenário de negociação de ações agora fragmentado.

Isso porque a proposta da Securities and Exchange Commission & # 8212; o que exigiria que todos os ATS apresentassem divulgações detalhadas sobre suas operações, bem como as atividades de seu operador de corretora e suas afiliadas & # 8212; A empresa poderia inadvertidamente reduzir o ATS operacional tornando-o muito caro para alguns, e tornando outros menos atraentes quando as suas conexões com corretoras forem divulgadas, disseram as fontes.

A partida posterior desses ATS seria uma coisa boa em um mercado acionário excessivamente fragmentado, dizem alguns.

Cobertura Relacionada.

"Existem cerca de 40 locais diferentes, e todos eles terão que preencher formulários, o que levará tempo e dinheiro para eles", afirmou. disse Ryan Larson, chefe de operações de ações dos EUA na RBC Global Asset Management (EUA) Inc., Chicago. "Alguns terão o capital para fazer isso, mas outros não. Isso poderia significar que os proprietários daqueles que não podem arcar com o custo decidem fechar o ATS ou ser adquiridos por uma empresa maior. Então, talvez essa estrutura para a divulgação do ATS possa acabar eliminando os menores ATS, aqueles que têm pouco capital e pouco volume. & # 8221;

O Sr. Larson disse que, embora muitas das "conseqüências não intencionais", dos regulamentos da SEC normalmente são vistos como negativos, tal redução de local seria uma conseqüência positiva para investidores e investidores de capital. Ele disse que gestores institucionais de dinheiro, como o RBC, gastam muito tempo observando todas as ATS disponíveis para encontrar liquidez e obter a melhor execução, de modo que ter menos locais para pesquisa torna esse processo menos demorado.

John Ramsay, diretor de política de mercado do IEX Group Inc., de Nova York, disse que a revelação da ATS exigida pela SEC provavelmente causará o fechamento de locais porque suas operações e possíveis conflitos de interesse, incluindo os relacionados para suas relações com os corretores, entrará em plena visão.

& # 8220; O custo de conformidade em si não será suficiente para as pessoas decidirem se querem entrar no negócio ou não. & # 8221; O Sr. Ramsay disse.

"Mas a divulgação pode tornar algumas pessoas mais responsáveis ​​em como elas operam. Há a questão do conflito de interesses entre corretor e revendedor, mas é mais ampla do que isso, "# 8221; O Sr. Ramsay acrescentou. "Em geral, os ATS precisarão ser mais claros, mais explícitos sobre suas regras e operações, para deixar claro que seguem constantemente suas regras. Coisas como políticas de acesso justo, procedimentos de manuseio de pedidos. Pode haver problemas de conflito de interesse, ou talvez a questão seja apenas melhor aderência às suas próprias regras.

A informação adicional disponível para o público vai estimular alguns traders a serem mais seletivos na escolha de qual ATS usar, disse Tyler Gellasch, diretor executivo da Healthy Markets Association, Washington, um grupo sem fins lucrativos de gestores de dinheiro focado em questões como transparência e transparência. melhor execução em ATS e dark pools.

Divulgações avançadas, indiretamente, significam que alguns locais que são relativamente fungíveis provavelmente verão menor atividade de volume de negócios, & # 8221; O Sr. Gellasch disse, e assim "indiretamente, os corretores e investidores votam com os pés".

"Por que um corretor se arriscaria a encaminhar ordens para um local com um conflito de interesses significativo quando ele pudesse encaminhar para outro sem o conflito e receber qualidade semelhante?" O Sr. Gellasch perguntou.

Ramsay disse que o custo da conformidade pode afetar as margens. Mas questões mais fundamentais teriam mais impacto, mais por causa da natureza competitiva do negócio, as margens geralmente baixas que vêm dos mercados operacionais e a falta de liquidez. & # 8221;

A capacidade de oferecer luidez é a questão real para a sobrevivência do ATS, & # 8221; disse Valerie Bogard, analista de mercado de capitais do TABB Group LLC, em Nova York.

& # 8220; Vimos alguns pequenos ATS já próximos, & # 8221; Bogard disse, como os fechamentos de 2015 do LavaFlow ECN do Citigroup Inc., do grupo escuro Apogee do Citadel Group e do dark pool Vortex do BNY ConvergEx. Obviamente, com qualquer ATS, a vitalidade é vital. Este novo regulamento, se aprovado, pressionaria os departamentos jurídicos e de conformidade da ATS a responder. Para poços escuros maiores, isso não forneceria pressão suficiente para fechar, mas isso poderia impactar aqueles ATS que já estão lutando e definitivamente poderiam inibir novos de começar. A principal preocupação para menor ATS é a luidez; este regulamento seria uma preocupação adicional. & # 8221;

Joseph Saluzzi, sócio, co-fundador e co-diretor de negociação de ações da Themis Trading LLC, uma corretora de agência para investidores institucionais, disse acreditar que há consenso entre aqueles no setor de negociação de ações que haverá menos ATS se o regulamento for aprovado.

& # 8220; Isso é certo, & # 8221; Sr. Saluzzi disse. "Acho que todos na indústria concordam com isso. Há muitos destinos por aí agora, algo como 40 ou mais, que podem chegar a 28 ou mais. Mas até 28 é demais. . Ter apenas uma piscina escura não é uma boa ideia, mas certamente não precisamos de tantos quanto nós temos. Nós pensamos que 10 seria mais gerenciável. & # 8221;

Saluzzi disse que espera que a SEC aprove 'provavelmente' a proposta até o final de 2016 & # 8220; e ponha em vigor em 2017. & # 8221;

Impacto do proprietário do recurso.

Embora as mudanças propostas sejam vistas como boas para os gestores de dinheiro, o impacto sobre os proprietários de ativos é menos claro, disseram alguns.

"Os fundos de pensão dependem de seus gerentes para cumprir sua responsabilidade fiduciária," # 8221; disse Steven Glass, presidente e CEO da Zeno Consulting Group LLC, um consultor de comércio baseado em Bethesda, Md. para fundos de pensão. "É fácil para os fundos de pensão não se concentrarem nesses problemas de micromercado; É por isso que eles pagam as taxas aos gerentes de ativos. Por outro lado, estamos vendo alguns clientes se interessando pela análise de locais. Agora, esse é um empreendimento muito oneroso que requer um nível de granularidade que os gerentes não estão compilando para seus fundos de pensão no momento. & # 8221;

Jeremy Wolfson, diretor de investimentos do Plano de Aposentadoria dos Funcionários da Los Angeles Water & Power, de US $ 11,2 bilhões, disse que uma redução na ATS poderia ter implicações positivas e negativas para os investidores de fundos de pensão.

& # 8220; Depende, & # 8221; O Sr. Wolfson disse. "Se os grupos escuros que, em última análise, optam por encerrar são grandes provedores de liquidez, isso pode ter um leve impacto negativo na capacidade de os gerentes de investimento do plano alcançarem a melhor execução no decorrer da negociação dos títulos do plano. No entanto, o mercado de ações é tão fragmentado que existem mais de 60 mercados disponíveis para encaminhar negócios.

"Por outro lado, se esses mesmos dark pools representam menos liquidez, ou são ATS que atendem a empresas predatórias de negociação de alta frequência, alguns locais de negociação a menos podem ter o efeito oposto, resultando em um impacto ligeiramente positivo sobre capacidade dos gestores de investimento de obter os melhores preços nos ativos do plano. & # 8221;

Embora Wolfson não quisesse comentar sobre os requisitos específicos de divulgação da proposta da SEC, ele disse que, em termos mais amplos, mais transparência é benéfica para os proprietários de ativos. O obstáculo do big data poderia apresentar desafios no desenvolvimento da análise, mas eu diria que nosso provedor de análise de custos de transação (Zeno Consulting Group LLC) gostaria de ter a oportunidade de aprofundar-se em fornecer uma análise de local mais granular. Isso, por sua vez, permitiria que os gerentes de investimento do plano tomassem melhores decisões de roteamento, resultando em custos mais baixos para o plano. & # 8221; n.

Este artigo apareceu originalmente na edição impressa de 25 de janeiro de 2016 como "as regras da SEC podem reduzir o número de sistemas de negociação alternativos".

Os regulamentos da SEC propostos para exigir mais transparência para os “dark pools” e outros sistemas alternativos de negociação, se aprovados, poderiam levar a uma contração no cenário de negociação de ações agora fragmentado.